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在离岸流动性背离下汇差却收窄?是谁给了人民

2017-07-11 16:40  来源: 网络整理

在离岸流动性背离下汇差却收窄?是谁给了人民

新闻配图

整体而言,人民币上半年的表现不错,两个多月以来,在离岸人民币兑美元保持震荡攀升态势,截止7月中旬汇率起码已经上升了1500多个基点。

从周线上来看,在离岸汇率的走势时分时合,在经历过前两个季度不断靠拢后,终于在6月下旬保持了近乎一致的点位走势,在离岸人民币汇率几乎粘合。目前,人民币兑一篮子货币的汇率处在3月份以来的最高点,而人民币兑欧元则处在将近三年的低点。

在离岸流动性背离下汇差却收窄?是谁给了人民

数据来源:wind 黄线:离岸人民币周线图白线:在岸人民币周线图

要知道,这是面对全球央行普发“紧缩”之声的大环境下的表现,美元指数在美联储高调加息两次之后依然未改走软颓势,年初至今已经大跌了6.07个百分点,世界各大央行也跟随美联储纷纷着手退出传统的宽松政策,一时间,非美货币纷纷坚挺,美元被压的抬不起头来。

值得注意的是,中国央行逆势保持货币政策稳定,但货币汇率走势上却未见太多波动。彭博对外汇交易中心人民币汇率指数的模拟显示,5月下旬至今,该指数已经反弹了1.5%。人民币兑英镑、日元和韩元也至少上涨了1.5%,而兑加元、澳元和欧元则贬值。仅上周,人民币相对一篮子货币微幅走强,CFETS汇率指数上升0.25%。

在离岸流动性背离下汇差却收窄?是谁给了人民

图片来自彭博

这样的成绩并不是一件很容易的事,进入七月,影响人民币汇率的季节性因素逐渐涌现,暑期旅游高峰和中资境外股分红派息高峰叠加下购汇需求上升,对人民币形成贬值压力。几大非美货币的走强也对人民币汇率形成压力。

上周债券通开通,开通首日,境外机构通过债券通买入境内债券规模为27.6亿元,但由此带来的资金流入对人民币汇率支撑效率却并不明显。

中国刚刚公布的宏观经济数据也并未给人眼前一亮的感觉,7月10日,中国6月CPI同比报1.5%,低于预期的1.6%,已经连续5个月保持1字头,温和的通胀数据似乎给了中国货币放松操作的空间。

6月PPI同比5.5%与预期相符,但随着高基数因素的消失,PPI仍有进一步回落的可能性。外汇市场上,人民币当晚成交非常清淡,交易员对媒体表示,周末的G-20峰会以及中国周一公布的6月CPI和PPI数据均未对外汇市场产生任何影响。

那么,到底是什么在支撑人民币走强?

离岸流动性与在岸频现背离

算上昨天,央行已经连续12天暂停逆回购,虽说今日有400亿的公开市场操作,但也仅仅对冲了今日到期的400亿元逆回购。本周将有4600亿流动性到期:本周央行公开市场有2800亿逆回购到期,周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、600亿、1000亿;此外,本周四还有1795亿MLF到期。

资金偏紧的预期仍然未减,从离岸市场间数据来看,hibor一改上周偏紧的整体态势,各期限利率整体下跌,隔夜利率跌46.5个基点至1.922%,创6月6日以来最大降幅;7天利率降至3.921%,14天利率降至4.26983%。而上周五,各期限的Hibor利率均出现了不同程度的上扬,7天期Hibor上扬20多个BP,1月期Hibor上扬10多个BP,9个月的Hibor上扬57个BP。

在离岸流动性背离下汇差却收窄?是谁给了人民

今日隔夜hibor涨幅创一月来最大

而离岸人民币汇率在充裕的流动性冲击下出现了连续三日的下跌。北京时间周二凌晨5点,CNH兑美元较上日纽约尾盘小幅下跌0.03%,报6.8060元,与在岸人民币的汇差维持在30点左右。

相比而言,在岸流动性一直保持温和,今日的隔夜shibor报2.6210%,上涨7.20个基点。7天shibor报2.8120%,上涨2.80个基点。3个月shibor报4.3212%,下跌2.09个基点。

这样的流动性背离并不是第一次,从wind数据中统计出的一份流动性图标显示,今年以来,离岸市场人民币的流动性偏紧似乎是一种常态。波动率也要大大高于在岸市场。

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在离岸人民币资金面图

但相对而言,在岸和离岸人民币走势在同一时间内走势却越发趋同,汇差不断收窄。1个月期限美元/CNH隐含收益率也跌至3.21%,为两周来新低。

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在离岸人民币价差图

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